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意见:为什么德意志银行股票到目前为止下跌

eamonn walsh, 365体育发布于2016年9月29日

由于所有错误的原因,德意志银行都在新闻中。一些投机者 相信 这将是2008年雷曼兄弟再次崩溃的原因。该银行的股票被短暂下调至个位数。它们似乎稳定在10欧元左右,但这仍远低于一年前的30欧元 2007年每股100欧元。银行的未来不确定。

显然投资者很担心,并且没有人相信即使是10欧元也是明智的投资。每股10欧元,投资者有权获得48欧元的股权。但问题是这10欧元是否会归还给你 - 更不用说收益了。与许多其他银行一样,德意志银行也面临着许多不利因素,近年来这些利润已经下滑。

三个结构性问题

自金融危机以来的新规定 要求 银行必须积累利润,以便对2008年出现的风险产生更大的缓冲。这意味着德国将在未来几年内获得的利润将用于增加缓冲的规模,而不是归还给股东。 。正如国际货币基金组织所做的那样 确定 德意志是“全球金融体系中系统性风险最重要的净贡献者”。

大型知名银行存在第二个问题。他们变得很胖,有太多的员工杂乱无章,经常过时 功能失调的系统。德意志银行拥有超过100,000名员工。其零售分支机构 - 其中一些 已被削减今年 - 劳动密集型并增加了这些问题。

处理这个问题需要将其部分利润再投资于重组其活动 - 这再次意味着短期内股东的资金减少。然而,如果不这样做,将为新进入银行市场的机构创造机会,例如替代融资 和新的金融科技业务.

欧洲央行的负利率政策正在加剧问题。从历史上看,银行从零售存款人的惯性中受益 - 存款人将资金存入账户,并且在收取很少或根本没有利息的情况下不采取行动。健康的存款基础确保了可以在其他地方借出的零或低成本资金来源。但是当利率变为负值时,存款人惯性的好处就会消失,因为它需要通过广泛的零售网络为这些客户提供服务。征收用户费用不受客户欢迎。

危机催化剂和管理

这些结构性问题众所周知。最近采取行动的催化剂是十年前美国司法部因错误出售抵押债券而被罚款140亿美元。德意志是 希望谈判一个较小的数字,但如果140亿美元的罚款,银行可能需要筹集另外90亿欧元的股权。按当前价格计算,不幸的投资者需要额外认购其投资的60%,以便在罚款前预计将获得的未来利润份额。

虽然德意志自信地谈论降低罚款,但它不太可能吸引买家购买其股票。与此同时,押注股价下跌的投机者正在推动敞开大门。此外,鉴于欧元区金融监管的功能失调,德国政府干预的政治成本高,以及欧元区成员国通过不同规则发挥作用的信号风险 - 德国政府 干预会很慢.

加上这种复杂性,来自美国政府的罚款就在欧洲130亿美元罚款之后的几天,让人怀疑是否存在 在报复。无论真实与否,在漫长的上诉过程中不确定的结果只会增加对德意志银行投资的感知风险。

在场边,人们会同情首席执行官 声明 德意志银行是一家强大的银行,被“想要削弱我们的力量”所瞄准。银行有 资产 超过1.8万亿欧元,股权为670亿欧元。

作为一个庞大而复杂的实体,外界很容易猜测银行可能会疲软,进一步削弱投资者和客户对银行和欧洲银行监管的信心。未来几天将在很大程度上决定信心和股价之间的负反馈循环是否可以被打破。在最坏的情况下,结果将是未来几周的重大经济和政治困难。在最好的情况下,它可能会在欧元区内产生一种紧迫感,以全面解决过去八年来一直困扰的银行业问题。

eamonn walsh,会计学教授, 365体育

这篇文章最初发表于 对话。阅读 来源文章.

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